¿Cómo podría impactar en América Latina la guerra entre Rusia y Ucrania?

La presión al alza sobre los precios internacionales de los commodities como consecuencia de la crisis en Ucrania generará algunos efectos favorables para América Latina, pero también algunas consecuencias negativas.

Entre ellos se prevén nuevos repuntes inflacionarios, dijo la firma británica de investigación Capital Economics.

América Latina ya estaba lidiando con un aumento de la inflación, entre cuyos factores está el fortalecimiento de los precios de los commodities y las importaciones, las fluctuaciones cambiarias desfavorables y la liberación de la demanda contenida.

Se anticipa que la región experimentará este año una inflación superior a 10% en el contexto de un retorno a los niveles de crecimiento del PIB previos a la pandemia. La Cepal de las Naciones Unidas proyectó recientemente una desaceleración a 2,1% este año a partir de la expansión de 6,2% de 2021.

“En resumen, el reciente repunte de los precios de los commodities ayudará a los sectores externos en toda América Latina, pero este impacto positivo en el crecimiento económico será contrarrestado con creces por nuevos aumentos inflacionarios que reducirán los ingresos reales y el gasto de los hogares”, señaló el economista Nikhil Sanghani, especialista en Latinoamérica de Capital Economics. “Los bancos centrales también responderán con aumentos adicionales de las tasas en los próximos meses, lo que supondrá un lastre adicional para la actividad”.

Las fuerzas rusas ingresaron a Ucrania la madrugada del jueves 24 de Febrero en lo que este último país calificó como una invasión “a gran escala”, que se tradujo en un repunte de los precios de algunos commodities, entre ellos granos, petróleo y metales. El impacto general de la crisis también dependerá en gran medida de las sanciones que Occidente imponga a Rusia.

En cuanto a las materias primas, los exportadores latinoamericanos de cereales y petróleo deberían beneficiarse del sostenido empujón a los precios, mientras que el alza de los energéticos pondría presión sobre los importadores netos de este segmento, lo que alimentará la inflación.

Michael Heydt, vicepresidente sénior de la calificadora DBRS Morningstar, dijo a BNamericas: “Los precios mucho más altos del petróleo, los metales y los productos agrícolas benefician a los grandes exportadores netos

de commodities de América Latina, como Brasil, Argentina y Colombia.

“Sin embargo, existe mucha incertidumbre sobre cómo evolucionará el conflicto y las implicaciones más amplias para América Latina no son tan claras. La escalada de tensiones entre Rusia y los países occidentales podría generar volatilidad en el flujo global de capitales, ejercer presiones bajistas sobre las monedas latinoamericanas y debilitar la demanda externa de bienes y servicios en la región. Tal escenario crearía nuevos vientos en contra para una región que en 2022 ya muestra una perspectiva económica débil”.

Juan Ángel San Martín, economista de Bci Estudios, unidad de investigación del banco chileno Bci, dijo que un mayor riesgo global derivado del conflicto —y el consiguiente fortalecimiento del dólar— presionaría a las monedas latinoamericanas. San Martín también recalcó el tema de las presiones inflacionarias y las exportaciones más débiles vinculadas a un menor comercio internacional.

En tanto, los precios del petróleo debieran mantenerse altos.

“Hemos revisado nuestros pronósticos esta mañana”, indicó el jueves la economista jefe de commodities de Capital Economics, Caroline Bain, en una sesión informativa especial. “Habíamos pensado que los precios del petróleo caerían gradualmente en el transcurso de este año. Ahora, prevemos que se mantendrán elevados por más tiempo”.

Se espera que los factores de riesgo ejerzan una presión alcista sobre el crudo, incluso si la oferta no se ve afectada. Capital Economics proyecta precios de más de US$100/b para el 1T y 2T.

Cualquier interrupción importante en el comercio de energéticos entre Europa y Rusia podría impulsar aún más los precios del petróleo y el gas mientras Europa intenta abastecerse desde otros lugares.

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